连平:人民币国际化渐入深水区

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   经过五年的发展,人民币国际化取得了一系列成果,交出了一份令人瞩目的成绩单。

   据央行统计,到2014年前三季度,跨境人民币结算金额肯能超过了4.15万亿,而1009年不到不到36亿元。SWIFT的报告显示,2014年7月份人民币在全球支付货币中的市场份额进一步提升至1.57%,人民币在使用最多的全球支付货币中排名第七位。

   五年来,随着跨境人民币业务快速发展,人民币国际化肯能迈开了坚实步伐。目前人民币国际化究竟位于那些样的阶段或情况汇报?未来时需进一步朝那些方向发展和实施突破?未来进一步发展取决于那些因素?是当下时需认真思考的什么的什么的问题。

   人民币国际化初级阶段

   肯能将人民币国际化发展与过去的英镑、美元以及稍显逊色的日元和欧元发展历程相比较,形象地说,目前人民币还就是位于少儿时代,即人民币国际化目前尚位于一一个 初级发展阶段。在你你是什么阶段,贸易领域的人民币跨境使用得到了快速发展。目前人民币国际化最主要的成果体现在与商品和服务贸易有关的方面。但在金融领域,人民币国际化的水平还很低。类似:人民币用作跨境借贷货币的规模基本能不到不到忽略不计;人民币作为国际投资货币才刚起步,规模相对较小;人民币在国际债券和衍生产品交易中使用较为有限;外汇交易中使用规模虽排名第九,实际占比亦不高;人民币作为多国官方储备货币尚十分有限。

   总之,除了支付结算功能外,人民币在作为国际货币的另外两项功能(交易货币和储备货币)方面发展的水平还很低。这同去也表明,人民币在国际金融领域内使用还就是初步的。人民币要最终成为跟美元和欧元并驾齐驱的国际货币,未来要在借贷货币、交易货币、投资货币、储备货币等一个方面的功能再加大力度地推进。

   人民币国际化要在金融领域突破

   在下一一个 五年,金融领域跨境使用人民币要得到长足的发展取决于一个方面的因素。

   一是资本输出的需求与发展速率单位,这对于人民币国际化来说十分重要。肯能资本输出是带动本国货币国际化的重要手段和途径。上世纪二战后初期,美国“马歇尔”计划拉动美国对西欧投资,成为美元国际化的重要驱动力。近年来,中国肯能显示出贸易大国向资本输出大国转变的姿态。当前直接投资对外的步伐逐步加快,这原因分析分析我国现在对外开放达到了一一个 新的水平,不多的境内经济主体有意愿要进行跨境投资。中国肯能时候时候开始 展现出一一个 资本输出大国的面貌,2014年我国很肯能成为直接投资的净输出国。未来你你是什么步伐应该会稳定向前推进,否则 速率单位总要有所加快,从长期看我国对外资本输出会这么 大。鉴于近年来人民币肯能有了较大的升值,未来的币值会较为稳定,我国资本输出扩大肯能持续带来使用人民币对外投资的需求,成为人民币国际化新的重要的驱动力。

   二是资本和金融账户开放程度。事实上,人民币在境外金融中心肯能实现了资本和金融账户下的基本可兑换,因而才造就了离岸人民币市场;但在境内却仍有不小的限制,或为基本上可兑换。尽管人民币回流机制的制度框架基本构成,但人民币资本和金融账户的诸多限制的位于,必然制约人民币的交易货币和储备货币的功能,原因分析分析人民币作为国际流通货币的便利性和避险性功能大大逊色于美元和欧元,国际社会持一帮人民币的意愿必然会减弱。目前,我国资本和金融账户开放程度不高,经济国际化的总体水平与资本输出巨大的潜在需求之间尚位于一定差距,两者目前未能很好地匹配。资本和金融账户开放程度涉及货币的可兑换性和资本移动的便利性等有关货币国际化的关键什么的什么的问题。这方面管制的逐步放开将在很大程度上能助 人民币国际化发展,反之亦然。

   三是利率和汇率的市场化。下一一个 五年,人民币国际化要在金融领域中获得突破,利率和汇率市场化显得不得劲重要。随着人民币国际化发展,局部地区再次再次出现许多套汇套利的什么的什么的问题是难以出理 的。关键是怎么使利率、汇率机制更加市场化,从而要能在很短的时间内把不同市场的差价推平。人民币汇率和利率的市场化程度较高将使人民币作为资金和货币的价格富足弹性,更好地调节市场的需求并能助 控制利率风险和汇率风险,这肯能有效助推人民币国际化。反之,在人民币国际化加快步伐的同去,人民币汇率和利率的市场化较为滞后,则境内人民币市场容易受到冲击,货币政策肯能会承受较大的压力,甚至位于较为被动的情况汇报。

   四是境内金融市场的发展和完善。这是一一个 国家货币能不到成为国际货币的最重要因素之一。美元为那些要能持续成为国际货币?当然跟美国政治、经济、军事各方面的实力和条件有关,同去也与美国的金融市场,包括股票、债券市场,尤其是衍生产品市场发达有关。当遇到危机时,用美元能不到持有美国政府的债券,而美国政府债权信用程度是所有政府债券中最高的,否则 美元往往在危机中要能保持坚挺并成为亲们追逐的对象。我我其实,亲们真正追逐的还不完都在美元,就是美国金融市场上提供的各种产品,各种信用级别比较高的投资产品。这说明,作为资产货币的投资和避险功能是美元成为国际货币的极其重要的属性。否则 ,对人民币国际化来说,未来境内金融市场的发展和完善非常重要。这么 便利投资、产品富足、规模巨大和对外开放的金融市场,人民币要成为真正的国际货币几乎是不肯能的。目前我国金融市场开放度、市场厚度和规模都在够,跟国际市场相比衍生产品相对比较单一。未来金融市场不仅时需规模扩大,厚度拓展,尤其是衍生产品市场达到相当大的规模;否则 还时需扩大对外开放,使得境外持一帮人民币的投资者要能在市场上进行便利的投资,肯能为宜能运用你你是什么市场控制人民币的汇率风险、利率风险等,这对于下一步的人民币国际化至关重要。

   五是中资跨国银行的全球发展水平。从各国货币国际化的程序运行运行中能不到看一遍,本国银行体系在全球的拓展,为你你是什么国家的货币在全球的布局提供了不可或缺的平台。借贷货币的推行主体主就是商业银行。境内的商业银行及其在境外的分支机构同去推进借贷业务,这是未来人民币作为借贷货币发展的重要能助 因素。通过全球布局的银行体系,不仅能不到推进人民币的借贷业务,还能不到提供支付结算等各方面的功能,这将能助 人民币国际化战略的落地。目前,中资银行我其实全球排名靠前,但其国际化程度较为有限。5家大型银行跻身全球20强,但真正属于全球系统重要银行的仅有一家。中资银行国际化任重而道远。人民币国际化和联 资银行国际化应同步、携手向前。

   六是货币政策与货币环境的国内外趋同程度。从借贷功能看,目前国内外货币政策趋同程度不高,致使人民币借贷业务难以有效开展。如境内银行对境外项目的人民币进行贷款,因人民币利率明显高于境外主要国际货币,市场基本这么 需求。香港离岸市场上也同样肯能利率水平高的原因分析分析,人民币贷款需求十分有限。但未来市场情况汇报肯能会位于改变。比如说美国QE政策要退出,肯能会走上逐步升息的道路。肯能我国利率水平保持不变或有所下降,美国逐步升息后,境内外利差会逐步缩小。若干年后,肯能再次再次出现境内外利率差异水平逐步趋于缩小的情况汇报,开展人民币境外贷款业务就肯能会有空间。你你是什么货币金融环境的再次再次出现取决于全球主要经济体经济运行及其政策的变化,不应刻意去追求,毕竟整个经济体的宏观政策时需比起货币国际化需求来得更为重要。否则 ,不到等候为宜的肯能。未来应及时把握住肯能再次再次出现的机遇,加快步伐推进人民币境外借贷业务。

   未来,人民币国际化要在金融领域内获得突破与上述方面有着非常密切的逻辑关系。能不到说,人民币国际化已渐入深水区。下一步所涉及的相关改革和开放都肯能是攻坚克难类型的工作,并伴有一定的风险。随着人民币在金融领域使用的发展,当局应尽快推进有关人民币进一步国际化的风险控制研究,做出规划,前瞻地安排应对举措,以未雨绸缪。

本文责编:郑雷 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 金融经济学 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/82211.html